沒(méi)有凈資產(chǎn)和盈利能力的門(mén)的門(mén)檻要求，發(fā)行利率不超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，不強(qiáng)制要求擔(dān)保、信用評(píng)級(jí)，不設(shè)行政許可，采取備案制，這種近似于完全市場(chǎng)化的公司債券就是中小木門(mén)企業(yè)私募債。

對(duì)于融資渠道有限的廣大中小木門(mén)企業(yè)來(lái)說(shuō)，中小木門(mén)企業(yè)私募債的正式出臺(tái)無(wú)疑對(duì)其是一個(gè)重大利好消息，中小木門(mén)企業(yè)私募債也豐富了我國(guó)的資本市場(chǎng)，為券商、基金等資本市場(chǎng)參與者提供了更多的機(jī)會(huì)。

在美國(guó)，非金融企業(yè)的債券融資規(guī)模是公開(kāi)發(fā)行股票融資的近四倍，而我國(guó)近似于1：1，由此可以看出，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?。我?guó)木門(mén)企業(yè)比較偏好于向股市融資，除了融資成本低等因素的考慮外，對(duì)公司債發(fā)行財(cái)務(wù)條件的限制不亞于IPO條件也是阻礙公司債券市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。

隨著新股市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)化改革的步伐加快及強(qiáng)制分紅的推出，隨著債券發(fā)行強(qiáng)制條件的解除，讓市場(chǎng)定價(jià)發(fā)揮主導(dǎo)作用，任何企業(yè)都可以通過(guò)私募債的方式進(jìn)行直接融資，債券將成為企業(yè)直接融資渠道的主要選項(xiàng)之一。

私募債在美國(guó)等同于垃圾債，而垃圾債在美國(guó)只有投行可以做，然而在中國(guó)，投資額不低于1000萬(wàn)的投資者符合一定條件都可以參與。當(dāng)年的垃圾股大王--邁克•米爾肯的“第一投資者基金”堅(jiān)定地持有這些“垃圾債券”。結(jié)果，在1974~1976年，這個(gè)專做垃圾債的“第一投資者基金”連續(xù)3年成為全美業(yè)績(jī)最佳的基金。這也給予重多的私募基金很大的想象空間。

但基金對(duì)私募債券的參與熱情似乎不高，據(jù)清科數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，其調(diào)研的數(shù)百家機(jī)構(gòu)中，僅9%的機(jī)構(gòu)表示會(huì)投資私募債，53%的機(jī)構(gòu)選擇先觀望。原因在于票面利率還是偏低、信用評(píng)級(jí)也不規(guī)范。發(fā)行辦法規(guī)定中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，遠(yuǎn)低于市面上民間借貸的利率，說(shuō)明這仍不是一種市場(chǎng)化的定價(jià)行為，“垃圾債券”高風(fēng)險(xiǎn)、高收益名不符實(shí)。

國(guó)內(nèi)征信體系仍不成熟，發(fā)行人的誠(chéng)信值得考驗(yàn)，加上對(duì)資金用途并未作明確約定，特別是不少發(fā)行人的關(guān)聯(lián)企業(yè)是房地產(chǎn)等存在嚴(yán)重資金缺口的企業(yè)，資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)較高，資金使用效果難以保證。以上這些因素都影響了私募債資金的供給。

當(dāng)然，作為發(fā)行人可以有選擇的運(yùn)用一些增信手段來(lái)提高發(fā)行的吸引力，如：設(shè)立擔(dān)保、保險(xiǎn)、附加信用評(píng)級(jí)、約定資金用途及違約責(zé)任、讓董監(jiān)高參與認(rèn)購(gòu)等措施來(lái)增強(qiáng)可信度，同時(shí)選擇信用背書(shū)能力強(qiáng)的中介，如：市場(chǎng)地位高和承銷(xiāo)能力強(qiáng)的投行、職業(yè)操守高的律所、托管機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都會(huì)起到不錯(cuò)的增信效果。

可以預(yù)見(jiàn)的是中小木門(mén)企業(yè)私募債券的發(fā)行還可以對(duì)完善我國(guó)信用市場(chǎng)將起著積極的作用，前途是光明的、道路是曲折的，中小木門(mén)企業(yè)私募債讓我國(guó)資金與資本朝真正的市場(chǎng)化方向運(yùn)作邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

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