全球金融資本主體破產(chǎn)、易主、倒閉等不堪局面，讓近年來備受風險資本垂青的家居業(yè)不得不慎重考慮吸納資本的方式方法。

資本化時代，是選擇風投參股?還是將整個企業(yè)和盤托出，直接歸于產(chǎn)業(yè)資本麾下?是大多數(shù)中國木門企業(yè)時下必須好好思考的問題。當然，直接對資本說“NO”最簡單，然而，自力更生也并非一片坦途，品牌自主運營的道路注定荊棘叢生，命運多舛。不管怎么樣，木門企業(yè)在做出關(guān)乎未來命運的重大決策之前，我們都有必要弄清楚金融資本(風險投資)與產(chǎn)業(yè)資本的來龍去脈再做決定。

風險投資(venture capital),簡稱VC，是金融投資資本的重要組成部分，隨著我國資本市場的日益成熟，于上世紀后期被引入進來，其運營實質(zhì)是通過對高增長行業(yè)的直接投資套取股份利潤。其運營過程大體分為三部分：第一步機會性選擇高增長行業(yè)中的潛力企業(yè)，通過參股形式直接關(guān)聯(lián)相關(guān)企業(yè)(一般不控股);第二步，全力協(xié)助關(guān)聯(lián)企業(yè)運作上市，通過股權(quán)占比從資本市場快速套取高額收益(除上市外，還有其它股權(quán)流動方式實現(xiàn)利潤套取，在此恕不贅述);第三步，直接抽離，或保留少量股本存量以獲得企業(yè)后續(xù)經(jīng)營紅利。

從風險投資的運營全過程，我們不難發(fā)現(xiàn)，機會性介入是風險投資的最大特點。換言之，風險投資是暫時性的投資資本，其在企業(yè)內(nèi)部存在的時間是階段性的，這是受其運營目標直接決定的，一般認為，風投的直接目標就是通過運營關(guān)聯(lián)企業(yè)上市從而套取本利，企業(yè)上市工作完成后，風險投資的投資行為也基本告一段落，視企業(yè)發(fā)展狀況，或一次性清本回利，或逐步回收。對于風投和企業(yè)雙方而言，這一過程都是速效的，風投方通過快速輔助企業(yè)上市完成高額利潤的套取，并迅速轉(zhuǎn)向下一行業(yè)或下一企業(yè);企業(yè)方從憑借風投的資金注入到上市成功，有效解決融資難題。木門企業(yè)選擇風投的過程就好像服用西藥，快速有效，但對企業(yè)“自身體質(zhì)”也具有要求，即能夠承受資金的快速抽取而發(fā)展不受影響;當然，風投選擇企業(yè)也有標準，即管理規(guī)范化和嚴格的財務(wù)制度，能夠滿足資金的自由進入、抽離毫無障礙。

實質(zhì)上，風投對行業(yè)的介入只是單純的投資行為(不參與企業(yè)具體運營，但對企業(yè)運營決策具有話語權(quán))，不在乎控股和對企業(yè)的完全所有，且是階段性的投資套利，并不能對行業(yè)的運營方式和整體格局施加長遠的結(jié)構(gòu)性影響。所以，我們看到聯(lián)想、凱雷對新四合、安信的投資完成后，行業(yè)格局并未發(fā)生太大改變，當然，新四合、安信由于得到強勢的資金支持，增強了對上游資源的把控能力、擴大了生產(chǎn)規(guī)模，這一點可能會對行業(yè)未來的競爭格局產(chǎn)生一定的間接影響。

如果說金融資本(風險投資)的介入只為投資盈利，尚不足以改變木門行業(yè)格局的話，那產(chǎn)業(yè)資本大肆并購的意義就顯得不那么簡單了。

產(chǎn)業(yè)資本，相對金融資本而言，其對行業(yè)格局的現(xiàn)實和長遠影響都是極其巨大的。同樣，這也是和產(chǎn)業(yè)資本的資本屬性和運營目標分不開的。由于產(chǎn)業(yè)資本并非單純的投資資本，其目標是對一定數(shù)量的行業(yè)企業(yè)的控股或完全所有，通過整合運營，形成規(guī)模化的集成效應(yīng)，從而獲取利潤，與金融資本獲取的投資收益不同，產(chǎn)業(yè)資本獲取的是運營收益。在現(xiàn)實中，產(chǎn)業(yè)資本在并購之前往往已經(jīng)具有了一定的行業(yè)價值鏈優(yōu)勢，比如三林集團，在收購匯麗、生活家之前，已經(jīng)具備相當?shù)纳嫌紊仲Y源把控能力，這樣，不僅使其能夠在并購企業(yè)之間實現(xiàn)規(guī)模效益，更能夠通過對產(chǎn)業(yè)鏈的整合，產(chǎn)生上下游價值鏈的協(xié)同效應(yīng)。因此，我們說產(chǎn)業(yè)資本的并購行為對木門行業(yè)施加的是橫向規(guī)模化與縱向一體化的雙重作用。換言之，行業(yè)基礎(chǔ)與資金實力使木門產(chǎn)業(yè)資本更能夠迅速放大對行業(yè)的整合效果。

除了資本的操作方式外，金融資本與產(chǎn)業(yè)資本對木門企業(yè)的選擇標準也大相徑庭。金融資本更看重企業(yè)的運營規(guī)范化和財務(wù)指標，以化解資金的進出風險，而產(chǎn)業(yè)資本則偏重于企業(yè)的行業(yè)影響力與品牌特色，因為產(chǎn)業(yè)資本需要獲取的是運營收益，而木門行業(yè)的運營收益來源，除了產(chǎn)業(yè)鏈橫向縱向的規(guī)模協(xié)同效應(yīng)外，還有更大一部分來自品牌知名度和差異化產(chǎn)生的品牌溢價。例如亞洲木業(yè)整合吉象、圣象看中的正是其強勢的品牌知名度，而三林并購生活家則源于生活家?巴洛克塑造的鮮明的差異化品牌形象。

產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的最大差異在于，產(chǎn)業(yè)資本對木門行業(yè)的把控時間是長期的，把控層面是多維立體的。如果把金融資本進駐木門行業(yè)視作是快速布點的話，產(chǎn)業(yè)資本對木門行業(yè)的運作思路則立足于全面布局。由于看中了家居建材業(yè)快速的增長速度和迅速壯大的規(guī)模，金融資本以其標準化的投資回報率為衡量指標，快速找到符合標準的投資目標介入，縱觀其整體投資過程具有目標明確、流程簡潔標準化的特點，并且全程的一切指標均可以通過數(shù)據(jù)得以反映。而產(chǎn)業(yè)資本的運作過程則是相當漫長的，并購木門企業(yè)只是剛剛開始，系統(tǒng)整合以實現(xiàn)運營效應(yīng)的最大化還需要相當長時間和多種運營手段的綜合運用。

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