1月17日，紅星美凱龍家居集團股份有限公司在上交所上市，股票簡稱“美凱龍”，股票代碼601828，公司總股本(A+H) 為393,891.7038萬股，本次上市流通股本31,500萬股，發(fā)行價10.23元/股。

紅星美凱龍家居集團股份有限公司董事長車建新表示，2000年開設首個“紅星美凱龍”品牌家居裝飾及家具商場以來，首創(chuàng)中國特色的家居連鎖商業(yè)模式，打造獨具設計藝術感和品牌特色的建筑外立面，逐漸發(fā)展成為國內(nèi)經(jīng)營面積最大，商場數(shù)量最多，地域覆蓋面最廣闊的全國性家居裝飾及家具商場運營商。他指出，此次成功登陸國內(nèi)資本市場，標志著美凱龍進入了一個全新的發(fā)展階段。

回顧：5年上市路，輾轉(zhuǎn)回A股

與地產(chǎn)商相似的擴張和盈利模式，導致紅星美凱龍的A股之路并不是很順暢。早在2012年，紅星美凱龍就在A股提交過上市申請，擬公開發(fā)行不超過10億股。不過當時紅星美凱龍的A股上市申請獲得了受理卻并未進入“已反饋”階段。

急于擴張規(guī)模的紅星美凱龍在2015年3月主動撤回了A股上市申請并轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股。2015年6月26日，紅星美凱龍正式登陸香港聯(lián)交所，募資約56億元，這筆資金也成為近兩年來紅星美凱龍蓄勢擴張的支撐。

業(yè)績：規(guī)?？焖贁U張、自營商場收租為支柱

近年來，紅星美凱龍的業(yè)績可謂是讓業(yè)界側目?。紅星美凱龍招股書顯示，截至2017年6月30日，其經(jīng)營管理的商場數(shù)量達到214家，分布于28個省、 自治區(qū)、直轄市的150座城市。上半年，紅星美凱龍實現(xiàn)營業(yè)收入50.71億元，同比增長10.6%;實現(xiàn)毛利36.96億元，同比增長8.5%;歸屬于母公司的凈利潤20.45億元，同比增長11.9%。

紅星美凱龍方面稱，營業(yè)收入增長主要由于自有/租賃商場及委管商場租賃及管理費收入增長。報告期內(nèi)，紅星美凱龍新增14家商場，經(jīng)營面積新增60.4萬平米，覆蓋城市增加8個其中，自營商場增加3家，至69家;委管商場增加11家，至145家。

在整個紅星美凱龍的收入結構中，自營商場貢獻了31.88億收入，占其總收入的62.9%;委管商場實現(xiàn)收入14.73億元，占比29%;商品及相關服務收入1.09億元，占比2.2%。其中，自營商場平均出租率97.0%，在收入結構中的占比同比降1.8%;委管商場平均出租率96.6%，收入占比增了0.4%。

可見，數(shù)量雖少的自營商場收租方式仍然是紅星美凱龍的主要支柱，毛利率高達78.1%，遠高于委管商場65.6%的毛利率，其商品銷售及相關服務毛利率僅有22.2%。

從毛利結構也可以看到，紅星美凱龍要想從收租模式轉(zhuǎn)型，歷史包袱實屬太重。雖然紅星美凱龍為自己的未來開出了圍繞“全渠道泛家居業(yè)務平臺服務商”戰(zhàn)略定位的四個方向，但似乎沒有太多新的期待。

招股書：募集資金主要用于家居商場建設項目

與去年的報送稿相比，這次更新的招股書增加了自2017年半年度財務報告，投資性房地產(chǎn)公允價值變化對公司的影響。在公司治理中，增加了其在香港市場的規(guī)范運作情況。在股利分配政策中，增加了子公司報告期內(nèi)分紅情況及分紅政策。

募集的資金主要用在家居商場建設項目上，包括天津北辰商場項目、呼和浩特玉泉商場項目、東莞萬江商場項目、哈爾濱松北商場項目、烏魯木齊會展商場項目，五個項目擬使用14.5億。統(tǒng)一物流配送服務體系建設項目、家居設計及裝修服務拓展項目、互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺項目各擬使用6億、3億和5億。同時，償還銀行借款和補充流動資金各使用8億和3億。

此外，紅星美凱龍還覆蓋包括互聯(lián)網(wǎng)家裝、互聯(lián)網(wǎng)零售等泛家居消費服務及物流配送等業(yè)務，圍繞“全渠道泛家居業(yè)務平臺服務商”的戰(zhàn)略定位，以“家”為核心著力開拓的各項擴展性業(yè)務，從而對商場主營業(yè)務進行上下游跨界外延。

目前，紅星美凱龍的主要競爭對手有居然之家、月星集團、金盛集團及武漢歐亞達。2016年，前五家家居裝飾及家具企業(yè)零售銷售總額為1705億元，占總家居裝飾及家具市場份額的27.63%。其中，紅星美凱龍的零售額為706億 元，排名第一。

（來源：億邦動力網(wǎng)、億歐網(wǎng)）