電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈主要由鋁土礦開采-氧化鋁生產(chǎn)-電解鋁生產(chǎn)-鋁材加工四個(gè)環(huán)節(jié)組成。上游礦業(yè)公司開采鋁土礦，并由氧化鋁企業(yè)將其制成氧化鋁，再由電解鋁企業(yè)將其制成鋁錠，并被下游鋁加工企業(yè)制成各類加工品，用于建筑、交運(yùn)、通訊、包裝、機(jī)械制造和耐用消費(fèi)品等各個(gè)下游領(lǐng)域。

一、從供給端全球產(chǎn)業(yè)鏈分工看鋁產(chǎn)業(yè)布局

1）上游：鋁土礦儲(chǔ)量豐富且便于開采，并不稀缺，產(chǎn)出主要集中在澳大利亞、中國、印度、巴西和幾內(nèi)亞等國家，且澳大利亞、巴西和幾內(nèi)亞等國大量出口鋁土礦；

2）中游：氧化鋁作為中間環(huán)節(jié)，產(chǎn)量主要分布在中國、澳大利亞和巴西，中國從海外進(jìn)口大量鋁土礦，最終生產(chǎn)成氧化鋁，且中國氧化鋁產(chǎn)量占比達(dá)到約50%，已基本可滿足電解鋁生產(chǎn)需要，僅需少量進(jìn)口；

3）下游：電解鋁是高能耗的核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)，而中國卻一家獨(dú)大。電解鋁產(chǎn)量主要分布在中國、俄羅斯和印度，中國產(chǎn)量占比高達(dá)54%，而美國作為全球第二大消費(fèi)國，產(chǎn)量占比僅1%。

從需求端全球分布看，除中國、印度以外，美國、德國和日本等發(fā)達(dá)國家是全球電解鋁主要消費(fèi)者，其供給缺口由中國鋁材出口支撐。

2016年全球鋁消費(fèi)量約為5961萬噸，從分國家來看，中國消費(fèi)占比高達(dá)53%，其次是美國，需求占比為9%，德國、印度和日本消費(fèi)占比依次為4%、3%和3%。

二、全球鋁供給格局：鋁土礦不稀缺，電解鋁產(chǎn)量高度集中在中國

1、鋁土礦：全球儲(chǔ)量豐富，露采模式?jīng)Q定鋁土礦稀缺性不足。

鋁土礦儲(chǔ)量極度豐富。作為地殼中含量排名第三的元素，鋁的全球儲(chǔ)量高達(dá)280億噸，鋁土礦儲(chǔ)量主要集中在澳大利亞、幾內(nèi)亞、巴西、越南和牙買加等地，合計(jì)儲(chǔ)量占全球64%。相對于鋁土礦產(chǎn)量而言，儲(chǔ)量極其充沛，以2016年全球鋁土礦產(chǎn)量計(jì)算，可供開采106年。

露采模式?jīng)Q定鋁土礦稀缺性不足。鋁土礦產(chǎn)量主要來自澳大利亞、中國、印度和巴西，合計(jì)產(chǎn)量占全球78%?？紤]到鋁土礦的開采主要以露天開采為主，儲(chǔ)量豐富的資源特點(diǎn)決定了鋁土礦供給高度充足，稀缺性不足，這也意味著，鋁的供給瓶頸不在上游礦石環(huán)節(jié)，而在中游冶煉。

2006年以來全球鋁土礦產(chǎn)量穩(wěn)步增長。2015年全球鋁土礦產(chǎn)量達(dá)到2.87億噸，同比增速達(dá)到近10%。

中國鋁土礦除自給部分外，還從澳大利亞、幾內(nèi)亞等地大量進(jìn)口。我國鋁土礦自產(chǎn)6500萬噸，自給率約為55%，2016年進(jìn)口鋁土礦5177萬噸，進(jìn)口占比45%。

2、氧化鋁：中國產(chǎn)量占比最高，但滿足電解鋁生產(chǎn)仍需進(jìn)口。

1888年德國卡爾?拜耳發(fā)明生產(chǎn)工藝，鋁土礦經(jīng)過拜耳法生產(chǎn)出氧化鋁。目前每生產(chǎn)每噸氧化鋁需要2噸鋁土礦和約0.3噸煤。

目前全球氧化鋁產(chǎn)能主要分布在中國、澳大利亞、巴西和其他地區(qū)。這種產(chǎn)業(yè)格局的形成，與儲(chǔ)量、生產(chǎn)成本、人力成本、工業(yè)基礎(chǔ)和下游電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈布局有關(guān)，主要鋁土礦生產(chǎn)國幾內(nèi)亞、印度傾向于直接出口鋁土礦資源，澳大利亞和巴西則將一半以上的鋁土礦制成氧化鋁出口。

傳統(tǒng)工業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)如美國、歐洲等氧化鋁產(chǎn)業(yè)隨著電解鋁產(chǎn)量的逐步轉(zhuǎn)移而下降，并逐漸消失。

中國氧化鋁產(chǎn)量約為5850萬噸，位居全球首位，但仍需進(jìn)口部分氧化鋁以保證電解鋁生產(chǎn)需要。即使中國氧化鋁產(chǎn)量巨大，但為滿足3300萬噸電解鋁生產(chǎn)需求，我國仍需從海外進(jìn)口約300萬噸氧化鋁作為替代。

我國的氧化鋁進(jìn)口主要來自澳大利亞。2016年我國總計(jì)進(jìn)口氧化鋁209萬噸，其中175萬噸來自澳大利亞。

2003年以來全球氧化鋁產(chǎn)能穩(wěn)定增長，除2009年金融危機(jī)以外，大部分時(shí)候增速均在5%左右，基本可以滿足全球電解鋁生產(chǎn)需求。產(chǎn)能增長主要來自于中國地區(qū)，這是中國電解鋁產(chǎn)量高速增長的必然要求。

3、電解鋁：中國產(chǎn)能占比超過60%。

現(xiàn)代鋁工業(yè)生產(chǎn)采用冰晶石-氧化鋁融鹽電解法。熔融冰晶石是溶劑，氧化鋁作為溶質(zhì)，以碳素體作為陽極，鋁液作為陰極，通入強(qiáng)大的直流電后，在950℃-970℃下，在電解槽內(nèi)的兩極上進(jìn)行電化學(xué)反應(yīng)，最終生產(chǎn)出鋁錠。

電解鋁行業(yè)能耗巨大，每生產(chǎn)1噸電解鋁，除需要約1.95噸氧化鋁外，還需要13200kwh電。這意味著，電解鋁耗電量巨大，考慮到電解鋁上游鋁土礦資源毫無稀缺性，該行業(yè)競爭的核心因素是電力成本及電力來源背后的環(huán)保成本。

過去10多年來，在海外能源成本和環(huán)境成本的要求和中國經(jīng)濟(jì)訴求的雙重力量下，電解鋁產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了由美歐等發(fā)達(dá)國家向中國的轉(zhuǎn)移。

正是由于海外能源成本及相應(yīng)的環(huán)境成本高，電解鋁產(chǎn)能急需轉(zhuǎn)移，而中國過去15年來電力裝機(jī)容量尤其是火電裝機(jī)容量高速增長，GDP增長訴求強(qiáng)，忽視火電環(huán)境成本，導(dǎo)致了電解鋁產(chǎn)能由美歐轉(zhuǎn)向中國。中東地區(qū)則由于能源成本低，承接了歐洲的部分電解鋁產(chǎn)能。

目前全球電解鋁產(chǎn)能主要集中在中國。2016年中國電解鋁產(chǎn)量3164.1萬噸，占全球總產(chǎn)量之比高達(dá)53.73%，而美國電解鋁產(chǎn)量僅83萬噸，占比不足1%。

三、全球鋁需求格局：中美需求占比近60%，下游消費(fèi)主要是建筑、交運(yùn)和包裝

中國、美國、德國、印度和日本是全球電解鋁主要消費(fèi)國家。

2016年全球鋁消費(fèi)量約為5961萬噸，從分國家來看，中國消費(fèi)占比高達(dá)53%，其次是美國，需求占比為9%，德國、印度和日本消費(fèi)占比依次為4%、3%和3%。

建筑、交運(yùn)、包裝和機(jī)械等行業(yè)是電解鋁主要下游消費(fèi)行業(yè)。電解鋁下游需求高度分散，建筑和交運(yùn)消費(fèi)占比最大，分別為33%和12%，其次是包裝、通訊、機(jī)械和耐用品消費(fèi)等，占比分別為10%、12%、8%和9%。

2016年全球電解鋁消費(fèi)量為5961萬噸，同比增速5.29%，增長動(dòng)力主要來自中國。中國需求約為3139萬噸，同比增速約為7.16%。

四、全球鋁貿(mào)易格局：關(guān)稅決定市場割裂，中國鋁材出口支撐部分海外消費(fèi)

國內(nèi)電解鋁出口關(guān)稅高達(dá)15%，決定鋁錠直接出口難以盈利，并導(dǎo)致電解鋁市場相對割裂。目前的國內(nèi)外比價(jià)下，電解鋁出口并無套利空間，從而使國內(nèi)外市場相對割裂。

盡管今年以來海外鋁價(jià)持續(xù)上漲，但由于15%出口關(guān)稅的存在，電解鋁出口價(jià)實(shí)際高于海外鋁現(xiàn)貨價(jià)，鋁錠直接出口的窗口尚未打開。

盡管電解鋁市場和鋁價(jià)相對割裂，但中國鋁材出口對填補(bǔ)海外供需缺口至關(guān)重要。以美國為代表的發(fā)達(dá)國家，2016電解鋁產(chǎn)量僅83萬噸，但需求量高達(dá)542萬噸，面對460萬噸的供給缺口，進(jìn)口勢在必行。

而由于關(guān)稅壁壘的原因，中國電解鋁更多被生產(chǎn)為初步鍛造的鋁材出口，2016年中國鋁材出口量約為405萬噸，填補(bǔ)了以美國為代表的海外市場供給缺口。

（來源：鋁門窗五金）